THE PRICE OF WAR INFLACIÓN DE GUERRA

LA INFLACIÓN QUE TODAVÍA NO APARECE

FACT El CPI headline YoY se mantuvo en 3,4% mientras el ritmo mensual aceleró a 0,4%. El core YoY bajó de 2,5% a 2,4%, pero el core MoM aceleró de 0,2% a 0,3%.

JAYU INTERPRETATION Que la tasa interanual no cambie no significa que los precios hayan dejado de subir. El efecto base y los pesos de los componentes pueden compensar un mes más fuerte. La energía puede golpear costes de producción y transporte antes de trasladarse plenamente al consumidor.

ORION SCENARIO Si petróleo/fletes permanecen elevados varias semanas, PPI y márgenes ganan peso como riesgo adelantado para futuros CPI/PCE. El desfase es variable y no está garantizado.

La transmisión de costes es un proceso, no una ecuación instantánea.

BLS, 10 sep 2026. Energía de demanda final +4,2% m/m; diésel +24,1%.
Reuters, 11 sep 2026; publicación BLS programada 08:30 ET. El core MoM superó el consenso del 0,2%.

EIA estima que por Ormuz transitaron solo 4,9 millones b/d de crudo y líquidos petrolíferos en 2T26, frente a 21,6 millones b/d en 4T25 antes del conflicto. Bab el-Mandeb movió 8,1 millones b/d en 2T26. EIA señala además que las rutas alternativas son más caras, lentas y limitadas en capacidad.

“No es necesario que desaparezca el petróleo. Basta con que resulte más caro transportarlo.”

MILITARY / GEOPOLITICAL WAR

El régimen actual combina un frente militar/geopolítico con un frente comercial/económico. Reuters documenta la campaña prolongada de EE.UU. contra Irán y las disrupciones alrededor de Ormuz/Bab el-Mandeb. Por separado, la Casa Blanca ha anunciado nuevas restricciones sobre determinados productos canadienses, con exclusiones de importación previstas para el 29 de septiembre y aranceles del 50% aún aplicables a productos cubiertos hasta entonces. Son mecanismos distintos, pero ambos pueden influir en precios, márgenes y primas de riesgo.

Etiqueta cualitativa Jayu: petróleo >100 $, rutas alteradas y riesgo militar activo.

TRADE / ECONOMIC WAR

Canadá es ahora un frente comercial documentado; los ministros de finanzas BRICS también criticaron medidas comerciales y financieras unilaterales. Jayu no convierte esto en una “guerra comercial mundial” coordinada más allá de acciones verificadas.

SUBIR TIPOS

Ataca inflación persistente y expectativas, pero eleva coste de financiación, presión sobre duration y riesgo de recesión/estrés financiero. La inflación de oferta por petróleo es especialmente incómoda porque los tipos no crean barriles de crudo.

MANTENER

Evita añadir estrés inmediato de tipos, pero arriesga un desanclaje mayor de expectativas si energía y core siguen firmes. La próxima reunión es 15–16 de septiembre.

XAUUSD · GEOPOLITICAL SAFE HAVEN VS REAL YIELDS / USD

El oro subió más de 1% el viernes pese a un pricing más hawkish de la Fed: exactamente la colisión que sigue Jayu. El refugio/compras en caídas puede sostener el metal mientras yields reales y dólar firme limitan el upside.

NASDAQ · INFLATION → FED → YIELDS → DISCOUNT RATE → VALUATION

Nasdaq puede rebotar por beneficios/liquidez incluso con yields altos, pero un 10Y persistentemente elevado aumenta la tasa de descuento sobre flujos de larga duración. La reacción al CPI mostró que ambos canales pueden coexistir.